7月17日，在华夏基金的中期投策会上，知名智囊学者刘煜辉详尽拆解了当前市场这轮高波动触发的原因，以及AI行情的走向。

　　他认为是地缘、货币金融周期、AI产业这三大周期维度决定了市场未来的演绎。

　　刘煜辉认为，当前全球市场极致分化，所有资金汹涌澎湃地被虹吸到AI半导体方向，

　　唯一路径可能是释放高波动，最近费城半导体指数的剧烈波动正是这一博弈的体现。

　　对于AI的未来，他表示，中国拥有全球最完备的工业体系，能不断打YY易游体育破技术壁垒，

　　不管过程怎样，全球化低成本红利结束了，安全溢价是现在及未来最大的资产溢价。

　　大家可以看到今年2月份以来、3月份以来，黄金变成一个熊市，比特币也变成一个熊市。

　　MAG 7中间的王者，就是我们讲的AI产业链的链主——英伟达5万亿美金市值了，

　　今年这个市场是非常极致的，所有的钱全部吸到半导体硬件里面，其他地方全是熊市。

　　从2022年底ChatGPT横空出世，AI正式进入产业周期的浪潮以来，到今天已经差不多3年时间。

　　你看整个美元的资产都缺钱，美债在跌、大宗在跌、加密货币在跌、黄金在跌、贵金属在跌，

　　我想流动性的压力一定会波及今天风头最劲的半导体，就是AI硬件这一类资产。

　　因为如果进一步缺钱，就要平掉一些今天势头最盛的资产，来消灭一些金融负债结构。

　　上升以后大家肯定要平掉一些势头最盛的资产，所以最近费半的波动释放，其实反映的就是这个大的货币金融周期。

　　美国的阳谋，就是利用美元的国际货币体系的定价权，把全球的资本都吸到美国，

　　把它变成今天的AI算力基础设施，芯片、机房、储能电网、IDC，最终形成AI的物理基础设施。

　　你看今天美股已经是一个庞然大物了，美股今年在调整前最高峰的时候，它整个市值已经达到了83万亿美金。

　　是最近一两年外国资本吸进去的，这中间包括中东的钱，也包括中国创造了庞大外汇盈余，

　　接下来它就要利用美元的霸权、美元的潮汐进行一次一次的洗牌，也就是高波的释放。

　　只有大国才能打破这个宿命的格局，只有大国才能保留着不让美元潮汐得手的能力。

　　因为中国建立了全球最完备的工业体系，最完备、最强大的全球工业供应链的Power。

　　而中国大批的一流模型，站在巨人的肩膀上用我们超强的工业效率优化能力，崛起一大批一流模型，

　　对于美国来讲，美国也很厉害，美国的财经管理团队结束了内耗，变成一个强大的实体，

　　我们经常看到说贝森特——美国经济的话事人，跟沃什之间，是不是有矛盾、有博弈？

　　美元和美债是两个庞大的实体，美债39万亿美金，综合付息成本差不多3.7%，甚至更高。

　　然后美国今天还有为了AI的资本开支，吸引了影子银行提供的大量信贷资金流入，债务也是提升，这个成本很高。

　　所以，沃什的难题是能不能找到一个平衡的办法，使这两块庞然大物的资产同时保持一个高的久期。

　　无论是贝森特，还是沃什，都非常希望把美债的久期提起来，把利率降下去，创造一个降息的条件，

　　但这就是个难题，因为谁也没有这个力量同时把两个庞然大物都托举到一个高久期，

　　其实背后从金融货币周期来讲，台面下的博弈往往比你表面上看到的要激烈得多。

　　第一个核心矛盾，就是AI的生产者和AI的消费者之间，开始发生激烈的冲突。

　　但是华尔街现在借钱的利率高企，十年期美债的利息是3.5%，所以这也是一个很大的矛盾。

　　我们看今天AI走到这个状态，面临的是一个极其陡峭的成本斜率，同时也面对着一个极其平缓的收入斜率。

　　对于AI的长期挑战，实际上就是我刚才讲的生产力和生产关系的矛盾必须要解决。

　　这个外生变量是人类创造的人工智能，这个智能体作为一个外生变量进入这个函数，搅得天翻地覆；

　　是大量的财富集中到了一些最先掌握AI的、全世界最聪明的、最强大的那一部分资本，把整个蛋糕全部占有。

　　我们怎么面对这一轮人类伟大的AI产业革命，来承载它，我觉得这是一个长期的命题。

　　其实它的背后是一座一座的IDC，成千上万张GPU连接，一座IDC耗电相当于一座中小城市，

　　要把AI的产业转起来，要电、要芯片、要存储、要服务器、要连接、要散热，以及一系列精细化工的材料工业。

　　所以AI这一轮产业周期，它确定性的前景，它指引的方向，大概率是属于中国的。

　　所以在中国的A股市场，买股票，一定要把这个权YY易游体育重搞清楚，你才能赚到超额收益。

　　所以，我们今天这个市场的叙事，定价的结构，估值的结构，一定要适应这个变化。

　　中国资本市场的底层逻辑便已发生质变，这也是中国经济转向创新驱动的直观体现。”

　　你才能真正在中国的资本市场上“Be water，my friend”，做到上善若水，赢者为王。返回搜狐，查看更多